소버린 리스크(sovereign risk).

얼마 전까지만 해도 생소하게만 들리던 소버린 리스크라는 용어가 올 들어서는 국제금융시장에서 자주 거론되고 있다. 소버린 리스크를 간단히 설명하면 국제금융시장에서 채권발행이나 차입을 통해 자금을 빌리는 주체가 정부나 이에 준하는 국가기관인데 이들이 채무상환을 하지 못하게 되는 위험을 말한다.

이 용어는 1970년대 이후 개발도상국들이 경제개발을 위해 국제금융시장에서 적극적으로 자금을 조달하는 과정에서 이들 국가에 자금을 대여한 투자자들이 지는 위험을 가리킬 때 사용됐지만 지금과 같이 전 세계적인 주목을 받은 적은 없다. 과거와 같이 개발도상국에서 일어난 일회적인 이벤트가 아니라 선진국을 포함한 다수의 국가가 이러한 소버린 리스크에 시달리고 있기 때문이다.

사상 초유의 글로벌 금융위기를 딛고 지난해 3월 이후 회복되던 국제금융시장은 소버린 리스크로 인해 지난해 말 이후 재차 요동치고 있다. 지난해 12월 두바이 채무조정 계획 발표 등으로 커지기 시작한 소버린 리스크가 올 들어서는 그리스 등 남부유럽 국가들의 재정 우려로 확대되면서 이 국가들을 중심으로 금융지표가 큰 폭으로 악화되었으며, 그 영향이 다른 국가로 번지고 있다.

먼저 주식시장을 보면 선진국 주가는 올 들어 1.6% 하락에 그친 데 반해 그리스(△14.3%), 포르투갈(△9.6%), 이탈리아(△6.7%), 스페인(△11.4%)은 상대적으로 큰 폭 하락했으며 이외 유럽 주요국 주가도 평균 대비 하락폭이 컸다. 외환시장도 영향을 크게 받았는데 유로화는 은행 신용위험, 동유럽 불안, 미국의 선금리 인상 전망에 유로존 국가 위험이 가세하며 최근 9개월래 최저수준의 약세를 보이고 있다. 소버린 리스크가 커진 남부유럽 국가의 경우 가격과 반대로 움직이는 국채금리도 크게 상승했으며, 국가부도위험을 측정하는 CDS 프리미엄도 큰 폭 상승했다.



소버린 리스크가 커진 이유

전세계적으로 소버린 리스크 문제가 대두된 것은 지난해 이후 주요국들의 재정수지가 급속히 악화된 데서 그 원인을 찾을 수 있다. 2008년 하반기 이후 전세계를 몰아친 글로벌 금융위기와 경기침체에 대응하기 위해 각국 정부는 막대한 자금을 쏟아 부으며 재정지출을 크게 늘렸다. 이 과정에서 선진국의 평균 국내총생산(GDP) 대비 재정적자 비율은 2007년 △1.2%에서 2009년 △8.9%로 큰 폭 증가했는데, 특히 2009년 중 그리스(△12.7%), 아일랜드(△12.5%), 스페인(△11.2%), 포르투갈(△8.0%) 등 남유럽 일부 국가와 미국(△12.5%), 영국(△11.6%) 일본(△10.5%) 등 주요 선진국들의 재정수지가 두드러지게 나빠졌다.

이와 같이 큰 폭으로 늘어난 재정적자로 인해 국제금융시장에서는 과도한 재정적자 지속 가능성에 대한 의문이 확대되었다. 통상 한 나라의 재정적자가 GDP 대비 3~5%만 되어도 높은 수준으로 알려져 있는데 앞에서 언급한 국가들의 경우 10%를 훌쩍 넘을 정도로 확대돼 이들 국가의 정부가 막대한 빚을 제대로 관리하거나 빠른 속도로 줄일 수 있을지에 대한 우려가 커지고 있는 것이다.

이를 반영하듯 지난해 하반기 이후 주요 선진국에 대한 신용등급도 조정되기 시작했다. 한 나라의 신용등급은 해당 정부의 채무능력을 반영하는데, 그간 무슨 일이 있더라도 떨어지지 않은 것으로 여겨지던 선진국들의 국가신용등급이 영향을 받게 된 것이다. 지난해 5월 스탠더드앤드푸어스(S·P)사는 영국의 신용등급 전망을 하향조정했으며, 특히 지난해 말에는 그리스가 세계 3대 신용평가회사로부터 모두 신용등급이 하향조정되는 수모를 겪는 등 남유럽 국가들의 신용등급이나 신용등급 전망이 하향조정되었다.

이러한 신용등급 변화는 비단 유럽에만 국한하지 않고 여타 선진국에도 영향을 주고 있다. 올 들어 1월에는 S·P사가 일본에 대한 신용등급 전망을 하향조정한 데 이어 미국 등 주요 선진국에 대한 신용등급 변화 가능성도 제기되는 실정이다.

소버린 리스크에 대한 불안감이 점차 커져가는 가운데 지난해 말 두바이 사태와 올해 초 그리스 위기가 이러한 불안감에 불을 지폈다. 2009년 11월말 두바이 정부가 국영기업인 두바이 월드와 자회사인 나킬에 대한 채무이행 유예를 요청하면서 중동지역의 채무불이행 우려가 커진 데 이어 올해 들어서는 그리스 위기가 터진 것이다.